文 | 互联网怪盗团求个av网站
我平时的一个主要学习模式（以及疼爱）是读财报。上市公司每个季度的财报知道，包括公告、新闻稿和分析师电话会议纪要，向咱们提供了多量的财务信息和业务信息，是一个进击冷漠的学问宝库。最近两年，因为港股和中概股实在没法看，我的大部分时刻花在读好意思股科技股财报上——包括微软、苹果、英伟达等市值最大的公司，也包括 IBM 这样在某些垂类具备深广影响力的公司。
巨臀twitter在我读中学的时候（也即是第一次纳斯达克泡沫离散前后），IBM 是与微软比肩的科技巨头之一，固然其市值依然低于后者，但仍处于一个分量级。而后二十年，IBM 经过了屡次业务重组，拓荒了以企业级软件为中枢的交易模式，同期也退出了"科技巨头"的行列，与微软等一线科技公司的差距越拉越大。此时此刻（2024 年 9 月 11 日）：
IBM 的市值唯有微软的 1/16，更准确的说是 6.14%；
上个季度 IBM 的营业收入唯有微软的 1/4，净利润唯有微软的 1/12；Non-GAAP 净利润也唯有微软的 1/10；
在范围远远小于微软的情况下，上个季度 IBM 的营业收入同比增速仅有 2%，而微软为 15%；IBM 的净利润增速倒是略快于微软 ( 14% vs. 10%）。
有必要指出，上述对比不完全平允，因为 2021 年 IBM 刚刚完成了对 IT 基础身手运维业务的拆分，后者变成了一家名为 Kyndryl（勤达睿）的孤苦上市公司。然而，就算把 Kyndryl 加进来，IBM 的营业收入也仅能达到微软的 30%。何况 Kyndryl 被拆分的原因即是其利润过于浅近，不太受成本商场接待，目下其市值仅有约 50 亿好意思元（格外于 1/600 个微软）。
在这个生成式 AI 驱动的时间，微软的战术地位远比 IBM 更好：前者是 OpenAI 最大的外部投资者，旗下的 Azure 云是 AI 考研最常用的云，而且依然在 Office， Teams， Bing 等软件和处事当中全面融入了 GPT；后者则沦为一个不太蹙迫的脚色，以 IBM Watson 为代表的昔日荣光早已消除，目下的 IBM 只能强迫排进 AI 期间的第二集团。在可见的将来，微软和 IBM 的差距延续拉大的可能性，显著远远高于拉近的可能性。
那么问题来了：IBM 是奈何沉迷到这个地步的？要知谈，整整十二年前，也即是 2012 年 9 月 11 日，微软和 IBM 的差距还险些可以忽略不计：
在那一天，IBM 的市值为 2334 亿好意思元，微软的市值为 2568 亿好意思元，两者完全即是一个量级的公司。
在阿谁季度（即 2012 年 7-9 月），IBM 的营业收入为 247 亿好意思元，微软为 160 亿好意思元；IBM 的净利润为 38 亿好意思元，微软为 45 亿好意思元；两者仍然是一个量级的公司。
而后十二年当中，微软的市值增长了近 12 倍，而 IBM 的市值（依然有计划到拆分要素）故步自封；两者市值被拉开的差距，险些与净利润被拉开的差距疏通，阐发这一变化是基本面驱动的，而非商场一时头脑发烧。
耐东谈主寻味的是，这十二年当中，两家公司的料理层都是相对巩固的：从 2012 年至 2020 年，IBM 由罗睿兰 ( Ginni Rometty ) 担任 CEO，直至 2021 年由阿温德 · 克里希纳 ( Arvind Krishna ) 拔旗易帜；而从 2014 年于今，微软一直由萨特亚 · 纳德拉 ( Satya Nadella ) 担任 CEO。是以这个问题很猛进程上可以简化为：罗睿兰主政期间的 IBM，与纳德拉主政期间的微软比较，犯下了什么罪恶？或者说，未能作念出什么正确的事情？
原因细目许多。我既莫得担任过跨国公司 CEO，也莫得从事过期间职责，是以只能从旁不雅者的视角，大要说一下我方的成见。从过后诸葛亮的角度看，IBM 至少在以下三个紧要方进取犯了罪恶，其蹙迫进程按序递减：
莫得即时下注云野心尤其是公有云业务，从而未能恰当 IT 处事"云表化"的趋势；
莫得追上 AI 期间向深度学习调养的波澜，从而使我方往常几十年的 AI 期间齐集马上过时；
莫得押注于任何消耗端 ( To C ) 业务，从而失去了更多可能性（固然押注了也偶然灵验）。
先说第一条。往常二十年，巨匠 IT 处事最蹙迫的趋势即是云野心：从以前的企业自建 IT 系统，缓缓调养为对外采购公有云平台的处事，由此收尾 IT 基础身手乃至软件处事的全面"云表化"（也即是"外包化"）。第一个吃螃蟹的是亚马逊，AWS 依然成长为其最获利的业务（远比主营的电交易务更获利）；其次即是微软。早在接任微软 CEO 之前，纳德拉即是微软向云野心转型的蹙迫东谈主物，一手促进了微软数据库、Windows 处事器和开发器具业务与 Azure 云平台的交融。在接任 CEO 之后，纳德拉坚忍地、绝不游移地对 Azure 加大干预，终于使得后者成为了微软的收入增长引擎以及最大的单一收入部门。
事实上，从期间和居品的视角看，云野心与微软原有业务的联系性有限：微软在传统 PC 和处事器软件上的上风，并不成径直升沉为云野心处事上的上风，前者的"云表化"是一个漫长而糟糕的流程。所谓"微软传统业务与云野心业务的协同性"，主如果指销售端的协同性——微软的销售体系（包括直销东谈主员和经销商）掩盖了多量企业，可以向这些企业保举 Azure 云处事；微软的老客户采购 Azure 也可以拿到一定的扣头。这种基于销售端的"上风"，IBM 相通具备，色色网致使 Oracle 也具备，只是其销售掩盖面有所不同辛勤。
简而言之：微软在旧时间的期间齐集，并不成保证它的 Azure 在新时间能追上如日中天的亚马逊 AWS。AWS 的前身早在 2002 年就树立了，2006 年就运转对外全面提供处事；Azure 的前身则在 2008 年才树立，2010 年才运转对外提供处事。关于期间进取日眉月异的云野心行业来说，4-6 年的差距瑕瑜常深广的，必须加倍死力才有可能扳总结。纳德拉执掌微软云业务之时，其实依然是向云野心全面转型的临了时刻窗口了；如果再晚两年，Azure 只怕就要过时于更后起的谷歌云了！纳德拉的 "all-in Azure" 决策的战术真义之大，奈何计算都不外分！
而 IBM 在云野心边界的过时，险些完全可以归结为"脱手太晚"。2010 年，IBM 才运转探索云野心业务；2013 年，才通过收购 SoftLayer，建立了一个果然真义上的云处事部门。然而，直到 2017 年，IBM 才拓荒了以"羼杂云"（Hybrid Cloud， 可以视为公有云和专有云的献媚体）为主的云处事战术，况且在 2018 年通过收购 Red Hat 强化了这个战术。彼时彼刻，亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌 GCP 三强鼎峙的场面依然造成，留给 IBM 的商场空间依然相等褊狭，主要局限于那些偏好羼杂云的大型企业客户。
搞笑的是，按照 IBM 官方的说法，罗睿兰担任 CEO 期间最大的业绩是"拓荒了 IBM 的羼杂云战术"——这话天然可以，只能惜这个战术本应在 2012-2013 年就拓荒，而不是比及 2017-2018 年！"迟到的正义为非正义"，同理，迟到的正确决策只能沦为等闲的决策。况且羼杂云并非什么 IBM 独家期间，亚马逊、微软、谷歌乃至 Oracle 都可以作念；哪怕归赵这个轻细的垂类商场，IBM 的地位仍然不够厚实。
延续说第二条。IBM 也曾在 AI 期间边界看护了长达五十年的起始地位，70 后至 80 后的一又友应该都对 1996 年"深蓝"打败卡斯帕罗夫之战明日黄花；好意思国东谈主可能还对 IBM Watson 于 2011 年在《危险旯旮》 ( Jeopardy! ) 学问竞赛当中打败东谈主类选手留住了潜入印象。罗睿兰担任 CEO 期间的一个蹙迫战术，即是通过 Watson 惩办决策，把 IBM 的 AI 期间进行交易变现，其首选对象是医疗行业。
事实评释，泰西医疗行业过于复杂，波及的监管和伦理问题太多，至少在其时并不十分符合由 AI 去校正，是以 Watson 的交易表现高开低走。但是更蹙迫的是，2012-2013 年（也即是 Watson 运转大范围商用的时刻节点）发生了一场 AI 期间创新：基于神经网罗的深度学习期间不仅取代了传统的学问图谱（象征主张），也取代了统计学习等传统机器学习期间，成为最高效、期骗范围最平时的 AI 基础期间。而后短短十年间，深度学习绝对校正了互联网本色分发和告白推送体系，开启了自动驾驶和妄言语模子 ( LLM ) 等新兴产业，在学术界也成为了王人备的主流。
看成老牌 AI 期间霸主，IBM 未能跟上时间；至于原因究竟是料理层决策特地、干预资源不够照旧执行效果低下，依然不蹙迫了。蹙迫的是，当谷歌以一年 10 家的速率收购基于深度学习的 AI 创业公司、以天价延揽包括伊利亚 · 苏茨克维 ( Ilya Sutskever ) 、吴恩达在内的顶尖 AI 科学家时，IBM 的动作险些可以忽略不计。收尾即是，在短短 2-3 年之内，谷歌夺走了 AI 期间霸主的地位，况且马上将 AI 期骗于搜索引擎、翻译等处事上，从而让"期间 - 期骗 - 交易化"的飞轮动掸了起来。悯恻的 IBM 则直到 2021 年才承认 Watson 的失败，其时它的 AI 基础研发实力不但早已被谷歌甩出了好几个身位，而且依然过时于亚马逊、Meta。
严格地说，微软在这一局里亦然自后者，深度学习期间从来不是它的顽强。但是微软作念出了一个格外正确的决定，即是在 2019 年投资 OpenAI，况且将后者的处事融入 Azure 云平台。ChatGPT 横空出世之后，统共东谈主都不得不承认，这是微软历史上最蹙迫、最到手的一次战术投资。与 GPT 的深度配合不仅拉动了微软 Office， Teams 等软件处事的销量，更蹙迫的是拓荒了 Azure 的" AI 处事第一云平台"的地位——从 2023 年运转，AI 需求每个季度都能至少把 Azure 的收入增速拉高 5 个百分点。目下轮到亚马逊感受到危险、急遽寻找多样应付技能了！
天然，微软并莫得把但愿沿途交付在对外投资上，它关于生成式 AI 的里面研发一直在进行中。举例，它曾与英伟达共同开发了万亿参数范围的 Megatron 大模子，而且于今仍在开发和迭代大模子。最近五年，由于 Azure 缓缓开释出深广的盈利才气和现款流，微软得以向生成式 AI 等基础研发标的分派更丰厚的资源，收尾教育业务对新兴业务的"奉侍"；而 IBM 或 Oracle 则莫得这样多资源可供蹧跶品。到手能够带来到手，就像钱能生钱，要道在于资源分派的标准恰当。
临了说第三条。自从 2005 年向联念念出售 PC 业务之后，IBM 险些就莫得像样的消耗端业务了。而后近二十年时刻里，IBM 抵消耗端业务莫得展现过任何兴趣，无论是消耗互联网、消耗硬件照旧本色处事。公允地说，这不成算一个果然的"罪恶"，因为 IBM 确乎不具备消耗端业务的基因，就算往常十多年里它押注了什么消耗业务，咱们也很难瞻望它取得多大的战果。
问题在于，吞并时期的微软也不具备太多的消耗端业务基因，但它照旧不到乌江不啻境、愈战愈勇，浮滑地坚抓了下来。对游戏业务的干预，邻接了比尔 · 盖茨、史蒂夫 · 巴尔默和萨特亚 · 纳德拉三位 CEO 的任期；对智能硬件的干预，固然在智高手机边界输的一塌吞吐，但是在平板电脑取得了一定的战果，看护了微软的战术性存在；抵消耗互联网的干预，主如果 Bing 搜索引擎和 LinkedIn，总体看来是到手的，尤其是在与生成式 AI 交融之后，其战术价值正在上升。附带说一句，Bing 的启动和 LinkedIn 的收购，都发生于纳德拉的 CEO 任期内。
咱们不难发现，巴尔默担任 CEO 期间，微软确乎不擅长消耗端业务，朝令夕改、毫无脉络，收购过来的优质业务经常也灰头土面罢了。然而在纳德拉接办之后，微软的消耗端业务更教育了，其表现至少可以称之为中规中矩。从财务角度看，时于本日，微软的沿途消耗端业务均收尾了盈亏均衡，就连历史上的烧钱大户游戏业务亦然如斯（这成绩于对 Xbox 硬件平台定位的调养）。从成本商场的角度看，它们不再是拖后腿的业务，对微软市值的正面孝敬越来越彰着了。
纳德拉关于消耗端业务的作风，聚拢体目下 2022 年头他对收购动视暴雪决策的解释当中：关于游戏这样一个领有卓绝 30 亿用户的大型消耗业务，微软不成缺席。同理可以推断出，在纳德拉看来，微软若念念保抓科技巨头的地位，就不成龟缩在企业级业务的"感奋圈"里，必须打出去。这一方面是为了建立与消耗者的径直接洽、培养用户心智，另一方面是为了造成业务协同效应——举例 AI 与 Bing 的协同效应，以及 Azure 与云游戏的协同效应。反不雅 IBM，往常二十年的历任 CEO，莫得一个作念出过雷同的判断；他们无一例外地以为，IBM 可以通过只是作念企业级业务，致使只是作念利润丰厚的大企业业务，就看护科技巨头的地位。历史评释他们错了。
不外，既然 IBM 依然在云野心、AI 两个战术方进取犯下了更不可见原的罪恶，抵消耗端业务毫无押注的罪恶就没那么蹙迫了，致使可以忽略不计。挖苦的是，IBM 历史上最高光的时刻，恰正是它在消耗端最强盛的时刻——从 1980 年代直至 1990 年代初，IBM PC 引颈了第一波信息期间创新走进千门万户，直到康柏、惠普、戴尔等勃勃期许的新厂商自后居上。在消耗端电脑商场，苹果也曾是 IBM 的辖下败将，然而在短短十几年内它就重新站了起来，成为了一家完全容身于消耗端商场的科技巨头。世事万变，但是事在东谈主为，"基因"也好、"历史齐集"也好，归根结底是依靠东谈主去执行的。
因此，咱们更能解析，在好意思式上市公司中，CEO 为什么总能拿到极点丰厚的薪酬了：笔据彭博新闻的统计，2022 年好意思国上市公司 CEO 的平均薪酬是职工平均水平的 400 倍！像埃隆 · 马斯克这样的明星 CEO，每年能够拿走价值几十亿好意思元的薪酬包。纳德拉 2023 年的薪酬包为 4850 万好意思元；而在他就任 CEO 之前的 2013 年，看成微软高档副总裁、云野心业务的讲求东谈主，他的薪酬包仅为 760 万好意思元。哪怕有计划到最近十年的通货延长要素，差距亦然十分深广的！
这种情况合理吗？有计划到 CEO 至关蹙迫的地位，显著是合理的。在纳德拉担任微软 CEO 的十年之内，微软的股价高涨了 10 倍；而在此前巴尔默的任期内则基本是零增长。如果罗睿兰在担任 IBM CEO 期间能够在云野心和 AI 两大战术性问题上头至少作念出一个正确决策，并执行下去，那么 IBM 目下可能还屹立于科技巨头之林，其市值可能是万亿好意思元而不是 1850 亿好意思元。好意思式公司治理结构赋予了 CEO 险些无尽的业务决策权，是以 CEO 应该为一切罪恶承担包袱，也应该为一切树立赢得奖励。所谓"职权与义务的和谐"，即是这样的。
由此可以进一步推断出：在收受好意思式公司治理结构的中国公司，主如果互联网中概公司当中，CEO 的职权和包袱就更大了。他们不但享有好意思式公司所赋予的轨制性职权，还领有登第情面社会所特有的非轨制性职权，从而可以更高效、更绝对地将自己相识贯彻下去。当他们作念出正确或罪恶选拔时，对公司的影响就更大了。是以说，互联网大厂的成败至少有一半可以归结为一号位的问题，这个说法约略有些及其，但照旧有风趣的。
就上头这个问题，我还念念伸开说更多，但那应该是另一篇著作的主题。
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